(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)：
事件：
公司7月21日晚公告，1)非公開(kāi)發(fā)行股票獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)；2)子公司哈哈農(nóng)莊電商公司與上海易所試公司簽署共同設(shè)立合資公司戰(zhàn)略框架協(xié)議。
點(diǎn)評(píng)：
順利增發(fā)將有力支撐未來(lái)業(yè)務(wù)并降低較高財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司此次增發(fā)不超過(guò)7300萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)11.3億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為公司此次增發(fā)的意義主要在于：1)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展提供資金支持；2)優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，2014年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.34億元，而歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)僅有1.14億元；3)公司可能按約定購(gòu)回12年3月發(fā)行的公司債券，需要準(zhǔn)備一定現(xiàn)金。
哈哈農(nóng)莊業(yè)務(wù)模式不斷豐富，進(jìn)一步增強(qiáng)可行性。公司7月20日公告擬以0元(因哈哈幫暫未對(duì)哈哈農(nóng)莊進(jìn)行出資)收購(gòu)哈哈幫持有的哈哈農(nóng)莊電商公司10%股權(quán)，收購(gòu)完成后哈哈農(nóng)莊將成為公司的全資子公司，有利于強(qiáng)化公司管理，提高決策效率，加快公司農(nóng)村電商業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展，充分分享哈哈農(nóng)莊電商公司的經(jīng)營(yíng)成果。但由于哈哈農(nóng)莊無(wú)法繼續(xù)通過(guò)哈哈幫實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，因此公司將擇機(jī)對(duì)哈哈農(nóng)莊管理團(tuán)隊(duì)另外出臺(tái)新的激勵(lì)計(jì)劃。
此外，哈哈農(nóng)莊昨日與上海易所試簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，共同設(shè)立合資公司打造中國(guó)農(nóng)村最大的免費(fèi)試用、試吃平臺(tái)，新公司注冊(cè)資本預(yù)計(jì)為1000萬(wàn)元，哈哈農(nóng)莊持有65%，為控股股東。我們認(rèn)為哈哈農(nóng)莊與易所試合作的意義在于：1)易所試是中國(guó)最大的試用平臺(tái)，市場(chǎng)營(yíng)銷策劃能力突出，擁有超過(guò)200萬(wàn)的活躍用戶和龐大的城市渠道，是多個(gè)世界500強(qiáng)快消企業(yè)在華最大的分銷和推廣渠道之一。新公司的業(yè)務(wù)范圍包括但不限于：農(nóng)村試用方案的設(shè)計(jì)及實(shí)施、農(nóng)村市場(chǎng)調(diào)研、實(shí)施農(nóng)村戰(zhàn)略的營(yíng)銷策劃及實(shí)施，哈哈農(nóng)莊借力易所試的營(yíng)銷能力和大數(shù)據(jù)，可更好地實(shí)現(xiàn)農(nóng)村電商戰(zhàn)略的成功落地，深度了解農(nóng)村消費(fèi)心理、進(jìn)入農(nóng)村市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在農(nóng)村市場(chǎng)的占有率；2)該平臺(tái)未來(lái)可指導(dǎo)及協(xié)助有農(nóng)村戰(zhàn)略的消費(fèi)品企業(yè)進(jìn)入農(nóng)村市場(chǎng)，協(xié)助消費(fèi)品企業(yè)實(shí)施農(nóng)村戰(zhàn)略，成為快消品企業(yè)在農(nóng)村新品推廣的最佳入口；3)易所試的官方線上試用平臺(tái)“喜試”及線下渠道可作為“哈哈農(nóng)貿(mào)”的城市端入口。
目前哈哈農(nóng)莊各項(xiàng)前期籌備工作已基本完成，新改版的哈哈農(nóng)莊APP預(yù)計(jì)將于7月底8月初上線運(yùn)營(yíng)，另外哈哈農(nóng)莊在四川、湖北、河南、山東等地建設(shè)的體驗(yàn)店及配送中心也將于近期陸續(xù)開(kāi)業(yè)。
傳統(tǒng)復(fù)合肥業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，不斷開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。1H15公司復(fù)合肥銷量及銷售毛利增加，高端復(fù)合肥占比進(jìn)一步提升，5月中旬起氯化銨產(chǎn)品價(jià)格逐步回升，復(fù)合肥業(yè)務(wù)整體穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)復(fù)合肥逐步向食鹽、調(diào)味品、農(nóng)村電商拓展，公司不斷培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間，保障業(yè)績(jī)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。(來(lái)源：海通證券；文/聞宏偉；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
